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〈分析〉改變壞習慣！MorningStar：4個投資須知法則
2008/01/08 22:10 鉅亨網
【鉅亨網程宜華．綜合外電】 你每天都會擔心自己的投資組合是否安穩無恙嗎？ 你總是憑著一種「直覺」，或是突然湧出的膽量進場買 賣股票？
雖然我們總是自以為靈活的遊走在各種投資工具間 ，但仍然有看不清錯誤的盲點不斷出現。根據科學研究 顯示，任何一個會虧損的投資決定，和你複雜的大腦結 構有著相當程度的關係。
大腦是一個極端複雜的生命體，不僅可以做出困難 、理性的決策，也可以讓我們做出不理性的舉動，例如 在泡沫的高點進場，在最低點賣出。
曾為價值型投資名著《Intelligent Investor》的 資深編輯 Jason Zweig在最近出版的一本投資理財書裡 ，將最近的神經科學研究結合心理學、經濟學和一些投 資建議，描述人類的生物構造如何影響投資時的決定， 提供讀者一個審視長期投資的新視野。
Jason Zweig 指出，在參與金融投資的行為時，人 類的大腦會感到高度的興奮，「你的大腦將投資的獲利 視為一種基本的需求，就像食物、飲料、房屋、安全感 、性生活」，而當賺到錢時，大腦快速運轉的活動才會 趨緩，因而產生滿足感。
隨著新的一年來臨，也是審視自己投資組合的好時 機，根據 Jason Zweig的理論， 《MorningStar》整理 出了幾項投資人如何改善投資選擇能力的方法，也替長 期投資者提供了一些致勝的關鍵步驟。
■當你發現一個投資標的時，是你相信它很值得， 還是你只是「覺得」？
書中提起，當人們做出選擇時，往往在即時反應、 大腦自動反應、分析性與細節導向的腦部組織中運轉。 舉例來說，高績效的共同基金在總是看起來相當誘人， 但如果你仔細花時間計算手續費和基金支出佔總體報酬 的百分比，這支基金的績效恐怕就沒有這麼漂亮了。但 人們總是傾向做出情緒化的決定，因為在那一刻，恐懼 和貪婪通常已奪走所有的理智。
Jason Zweig 強調，投資人應擁有耐心、遠見，以 及擺脫懶惰和能夠抵抗誘惑的決心，當要做出決定時， 也應該要對於自己的投資組合已詳細地了解。在買進任 何一檔股票之前，得要調查清楚該企業的性質與業務， 而不是光看其股價的波動就毅然進場。
以股神Warren Buffett(巴菲特)為例，百威啤酒公 司AB (Anheuser-Bu sch)為例，25年來他每一年都仔細 觀察閱讀該公司的年度財報，除了讓自己熟悉公司體質 之外，也耐心等待股價最便宜的買點。終於，在2005年 ，該公司股價下跌，而巴菲特此時從容不迫地進場買下 該公司多數的股權。
Jason Zweig 指出，我們目的應該是在理性思考和 直覺中抓住一個平衡點。你如果對一個經理團隊品質採 取保留態度，或是對某種新科技有好的預感，而又能以 理智的論點來處理所有的疑問，那麼你對於該項投資的 信念也將變得更強。
■讓所有不確定性的風險降至最低
任何買過樂透的人都知道那種中獎的誘惑力，雖然 機率微乎其微。不過 Jason Zweig指出，事實上由於我 們大腦的運作，低勝算的遊戲對我們而言反而比安穩的 獲勝更具吸引力，部分原因也是因為我們喜歡參與感， 勝過於實上的收穫。
不過對於投資人來說，如果無法改變性喜追尋高風 險投資的習慣， Jason Zweig提出一個很實際的建議： 去開一個冒險金帳戶，(但不要超過你總體投資組合的 10%)，這樣投資人可以享受追逐風險的樂趣，又不會覺 得內疚。
■你其實並不需要那麼多意見
人們都愛聽預測的話語。從本質上來看，人類根本 不願意相信一切事務皆有隨機性。
正如 Jason Zweig所述，這種沉迷於預測的癮是一 種化學作用。促使我們深信某種不存在的模式，是人類 腦中分泌的多巴胺(dopamine)，我們會根據極少量的資 料，自己創造出更多、沒有事實根據的理論，然後最後 身陷大麻煩。
除了習慣聽信預測之外，過度自信也是導致我們誤 入歧途的原因。根據 Jason Zweig的調查顯示，多數的 投資人認為自己的思考優於一般水準。而且我們通常也 認為自己可以預見事情的發生，這種幻想被稱為「後見 之明」(hindsight bias)，可以抑制大腦中的恐懼，帶 領我們朝向高風險前進。
該如何戒掉聽信預測的癮？ Jason Zweig強調，可 以用一些簡單的方法來確保你的投資理性。例如，評估 自己的基金費用，在美國的一般基金成本 (包括例行支 出、經理人費用) 占基金總資產的比例通常為 1.35%， 像台灣股票型的基金光經理費就要1.5%，但其實有很多 優秀的基金費用是低於一般水準的，理性投資者可用財 經網站上的檢視工具來審查相關資訊，確保基金的支出 費用不會過高。
另外，掌控投資選擇的時間點也是重要的關鍵。 Jason Zweig認為投資人應遵守固定投資，而不是在任 何有衝動的時候突然一鼓作氣全部加碼。同時也不要整 天緊盯著自己的投資，最好的規律是一季一次，因為就 算企業的體質和長期潛力不會改變，但有時受到短期的 利空衝擊仍會有所波動，這也是考驗投資人耐心的機會 。
■承認失敗，放棄不好的投資
Jason Zweig 表示，最困難的事莫過於要投資人承 認投資失敗，以及繼續向前的勇氣。
美國戴維斯基金 (Davis Funds)的共同經理人 Christopher Davis就在自己公司裡設置一個「錯誤牆 」，陳列著他過去所有犯過的投資錯誤、虧了錢的投資 ，以及記取的教訓。
Jason Zweig 呼籲，讓錯誤的經驗轉換成教訓，可 以讓使你在未來投資時不再犯同樣的錯誤。除此之外， 固定投資也可免於當冤大頭的命運，而每年一到兩次的 重新配置 (rebalancing)也很重要，確保適當的投資多 樣化，使其持續符合自己的投資目標路線。
「結合運氣的投資可視為一種技能，以開放的心胸 和講求研究的態度，將是投資戰場上致勝的關鍵。」
〈分析〉改變壞習慣！MorningStar：4個投資須知法則
2008/01/08 22:10 鉅亨網
【鉅亨網程宜華．綜合外電】 你每天都會擔心自己的投資組合是否安穩無恙嗎？ 你總是憑著一種「直覺」，或是突然湧出的膽量進場買 賣股票？
雖然我們總是自以為靈活的遊走在各種投資工具間 ，但仍然有看不清錯誤的盲點不斷出現。根據科學研究 顯示，任何一個會虧損的投資決定，和你複雜的大腦結 構有著相當程度的關係。
大腦是一個極端複雜的生命體，不僅可以做出困難 、理性的決策，也可以讓我們做出不理性的舉動，例如 在泡沫的高點進場，在最低點賣出。
曾為價值型投資名著《Intelligent Investor》的 資深編輯 Jason Zweig在最近出版的一本投資理財書裡 ，將最近的神經科學研究結合心理學、經濟學和一些投 資建議，描述人類的生物構造如何影響投資時的決定， 提供讀者一個審視長期投資的新視野。
Jason Zweig 指出，在參與金融投資的行為時，人 類的大腦會感到高度的興奮，「你的大腦將投資的獲利 視為一種基本的需求，就像食物、飲料、房屋、安全感 、性生活」，而當賺到錢時，大腦快速運轉的活動才會 趨緩，因而產生滿足感。
隨著新的一年來臨，也是審視自己投資組合的好時 機，根據 Jason Zweig的理論， 《MorningStar》整理 出了幾項投資人如何改善投資選擇能力的方法，也替長 期投資者提供了一些致勝的關鍵步驟。
■當你發現一個投資標的時，是你相信它很值得， 還是你只是「覺得」？
書中提起，當人們做出選擇時，往往在即時反應、 大腦自動反應、分析性與細節導向的腦部組織中運轉。 舉例來說，高績效的共同基金在總是看起來相當誘人， 但如果你仔細花時間計算手續費和基金支出佔總體報酬 的百分比，這支基金的績效恐怕就沒有這麼漂亮了。但 人們總是傾向做出情緒化的決定，因為在那一刻，恐懼 和貪婪通常已奪走所有的理智。
Jason Zweig 強調，投資人應擁有耐心、遠見，以 及擺脫懶惰和能夠抵抗誘惑的決心，當要做出決定時， 也應該要對於自己的投資組合已詳細地了解。在買進任 何一檔股票之前，得要調查清楚該企業的性質與業務， 而不是光看其股價的波動就毅然進場。
以股神Warren Buffett(巴菲特)為例，百威啤酒公 司AB (Anheuser-Bu sch)為例，25年來他每一年都仔細 觀察閱讀該公司的年度財報，除了讓自己熟悉公司體質 之外，也耐心等待股價最便宜的買點。終於，在2005年 ，該公司股價下跌，而巴菲特此時從容不迫地進場買下 該公司多數的股權。
Jason Zweig 指出，我們目的應該是在理性思考和 直覺中抓住一個平衡點。你如果對一個經理團隊品質採 取保留態度，或是對某種新科技有好的預感，而又能以 理智的論點來處理所有的疑問，那麼你對於該項投資的 信念也將變得更強。
■讓所有不確定性的風險降至最低
任何買過樂透的人都知道那種中獎的誘惑力，雖然 機率微乎其微。不過 Jason Zweig指出，事實上由於我 們大腦的運作，低勝算的遊戲對我們而言反而比安穩的 獲勝更具吸引力，部分原因也是因為我們喜歡參與感， 勝過於實上的收穫。
不過對於投資人來說，如果無法改變性喜追尋高風 險投資的習慣， Jason Zweig提出一個很實際的建議： 去開一個冒險金帳戶，(但不要超過你總體投資組合的 10%)，這樣投資人可以享受追逐風險的樂趣，又不會覺 得內疚。
■你其實並不需要那麼多意見
人們都愛聽預測的話語。從本質上來看，人類根本 不願意相信一切事務皆有隨機性。
正如 Jason Zweig所述，這種沉迷於預測的癮是一 種化學作用。促使我們深信某種不存在的模式，是人類 腦中分泌的多巴胺(dopamine)，我們會根據極少量的資 料，自己創造出更多、沒有事實根據的理論，然後最後 身陷大麻煩。
除了習慣聽信預測之外，過度自信也是導致我們誤 入歧途的原因。根據 Jason Zweig的調查顯示，多數的 投資人認為自己的思考優於一般水準。而且我們通常也 認為自己可以預見事情的發生，這種幻想被稱為「後見 之明」(hindsight bias)，可以抑制大腦中的恐懼，帶 領我們朝向高風險前進。
該如何戒掉聽信預測的癮？ Jason Zweig強調，可 以用一些簡單的方法來確保你的投資理性。例如，評估 自己的基金費用，在美國的一般基金成本 (包括例行支 出、經理人費用) 占基金總資產的比例通常為 1.35%， 像台灣股票型的基金光經理費就要1.5%，但其實有很多 優秀的基金費用是低於一般水準的，理性投資者可用財 經網站上的檢視工具來審查相關資訊，確保基金的支出 費用不會過高。
另外，掌控投資選擇的時間點也是重要的關鍵。 Jason Zweig認為投資人應遵守固定投資，而不是在任 何有衝動的時候突然一鼓作氣全部加碼。同時也不要整 天緊盯著自己的投資，最好的規律是一季一次，因為就 算企業的體質和長期潛力不會改變，但有時受到短期的 利空衝擊仍會有所波動，這也是考驗投資人耐心的機會 。
■承認失敗，放棄不好的投資
Jason Zweig 表示，最困難的事莫過於要投資人承 認投資失敗，以及繼續向前的勇氣。
美國戴維斯基金 (Davis Funds)的共同經理人 Christopher Davis就在自己公司裡設置一個「錯誤牆 」，陳列著他過去所有犯過的投資錯誤、虧了錢的投資 ，以及記取的教訓。
Jason Zweig 呼籲，讓錯誤的經驗轉換成教訓，可 以讓使你在未來投資時不再犯同樣的錯誤。除此之外， 固定投資也可免於當冤大頭的命運，而每年一到兩次的 重新配置 (rebalancing)也很重要，確保適當的投資多 樣化，使其持續符合自己的投資目標路線。
「結合運氣的投資可視為一種技能，以開放的心胸 和講求研究的態度，將是投資戰場上致勝的關鍵。」
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