文●張毅君
商業周刊 2003.02.12

如果問問經濟學家和投資策略師，什麼是他們最大的夢魘，現在最可能的答案應該
是通貨緊縮。倫敦匯豐銀行首席投資策略師歐本海默曾經坦承，他最大的恐懼是物
價開始下跌，即使政府祭出低利率政策，依然無法刺激內需，企業競爭白熱化的結
果，只會壓低產品售價。

　 富邦金控執行長蔡明忠曾經分析，過去日本生產過剩之所以沒問題，是因為人民肯
花錢，因為今天不買明天會漲價；但現在是明天會跌價我幹嘛買？尤其，日本家庭
每年的純儲蓄率達二十五兆日圓（約合新台幣七兆元），長年處於大幅儲蓄過剩狀
態，因為大家都捏著錢不敢花，對前途沒信心。這樣的心態，全球華人競爭力基金
會董事長石滋宜感觸頗深。兩年前，石滋宜過去就讀東京帝國大學的一些老同學相

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