u48652004

獨家內幕》誰，讓連動債殺人
一個住在台南的女子，抱著她的女兒從九樓跳下來結束了生命。在雷曼兄弟宣布破產隔沒幾天，她的財富從一億元直接歸零，她用生命對連動債表達沉痛的抗議。一群投資銀行交易室的數學天才，創造一個無中生有的金融商品——連動債；他們享有千萬年薪的奢華，投資人卻換來家破人亡的絕境。總聽人說理財、理財，「你不理，財不來」，理財專員信誓旦旦「保本、保本」，本錢拿得回來，「財富管理」聽起來總是高尚、時髦；結局卻是，為什麼財富沒了？連自己和親人的生命都管理不好？理專手上沒有刀槍，卻能致人於死地，誰，該為這件悲劇負責？
文‧吳修辰、溫建勳、王茜穎 ／ 研究‧賀先蕙


這是國內第一次，外商投資銀行前高階主管出面揭發連動債不為人知的黑幕。

「他（交易員）的工作是賺錢，而且是不管別人死活的賺錢，」摩根大通前交易部門副總裁何佩玲指出，設計連動債的都是投資銀行裡天才中的天才，只要客戶有一個帳戶，「就可以一直玩他，玩到他沒有東西可以玩為止。」


她口中的外商銀行交易室設計連動債的一群人，買遊艇、買七、八十萬元的名表、收集豪宅。年薪以二十五萬美元起跳，百萬美元年薪的比比皆是。而國內買了連動債的投資人，總體受影響金額，據金融業估計可能高達一兆二千億元。

文‧金惟純


雷曼兄弟投資銀行破產後，報載其強人執行長傅德被資深員工痛揍了一拳。這新聞並無畫面，但我建議大家想像其場景，深映腦海中，用來隨時提醒自己，不要變成當事人。

我二十餘年前在紐約大學念MBA時，雷曼兄弟就是同學們畢業後最想進的公司。晚上下課行經該公司大樓，抬頭仰望，常見高樓層燈火通明，美國同學充滿羨慕的告訴我：「他們又在做大交易了。」


雷曼曾是明星企業，傅德曾是雷曼的英雄。明星隕落，英雄變狗熊，在外人看來或許是意外，但我不相信當事人會意外。揍人的和被揍的，都是聰明人，他們不可能不知道自己在玩什麼遊戲，不可能不知道這遊戲已玩過了頭，但他們一定心存僥倖，認為接到最後一棒的「一定不是我」。

投資銀行末日來臨
經濟大蕭條時，涉足證券業務銀行倒閉比率不到平均的1/4
文‧楊少強


投資銀行已名存實亡，美國前五大投資銀行，除破產的雷曼兄弟外，紛紛改投商業銀行懷抱，這也回到過去「投資銀行」與「商業銀行」不分家的老路。

商業銀行早在十二世紀初就已出現，但投資銀行卻是近兩百年前的產物。當時投資銀行主要由一群私人合夥，發行債券向人民收集大筆資金，以支應政府臨時支出（如開戰），如此政府就不用向民眾加稅。


十九世紀的「新興市場」美國，政府對資金需求孔急，而大英帝國則靠殖民地累積大筆財富，歐洲投資銀行於是挾帶雄厚資金到美國做當地政府生意，當時的金融中心亦是美國政治中心——費城。

「以小搏大」操作模式成毒藥，美國國會拒紓困
美國政府對華爾街金融業的七千億美元紓困案被國會否決，造成道瓊指應聲大跌七百七十七點，創下史上最大點數跌幅，一名華爾街投資銀行職員甚至說：「我們的世界正在崩潰！」
文‧楊少強


「華爾街去死吧！」（House to Street : Drop Dead ! ）這是台北時間九月三十日，美國政府對華爾街金融業者的紓困計畫遭到國會否決後，著名財經媒體《MarketWatch》以新聞標題如此解讀美國國會想傳遞的訊息。

紓困案被否決的消息一出，道瓊指數（Dow Jones）應聲大跌七百七十七點，創下史上最大點數跌幅，甚至超過「九一一恐怖攻擊」，台股在九月三十日也暴跌三．五五％，亞洲國家如日本、韓國以及歐洲法國、德國、英國股市也全面下挫，這股恐慌情緒正如日前《華爾街日報》形容：「一九三○年代經濟大蕭條以來最嚴重的危機，何時結束，仍遙遙無期。」


影響：骨牌效應　歐洲銀行，跟著紛紛倒台 自從今年九月十五日，雷曼兄弟（Lehman Brothers）宣布破產後，華爾街著名金融業者如骨牌般一家接一家出問題：美林（Merrill Lynch）被美國銀行（BoA）收購，摩根士丹利（Morgan Stanley）將出售股權給日本三菱金融集團，高盛（Goldman Sachs）以股價折讓八％賣給「股神」巴菲特（Warren Buffett），美國最大保險公司「美國國際集團」（AIG），以高於市場利率向美國聯準會（Fed）借款八百五十億美元，條件是八成股份賣給美國政府，這些都是在短短不到一個月內發生的事，德國「明鏡」（Der Spiegel）引述一位華爾街投資銀行職員的話：「我們的世界正在崩潰。」

獨家專訪》雷曼兄弟台灣區末代總裁翁明正
九月十五日，雷曼兄弟宣布重整，台灣法人與散戶買下的八百億元雷曼債券，頓時成為壁紙。風暴後翁明正首度曝光，揭開他的內心世界。
整理‧溫建勳


美國雷曼兄弟（ L e h m a n Brothers）破產後，員工飯碗不保，這些年薪動輒千萬台幣起跳的投資銀行菁英，面臨手中股票選擇權變成壁紙、身價暴跌的窘境。

九月十五日，日本野村證券以二億二千五百萬美元（約合新台幣七十二億四千萬元）收購雷曼亞洲部門，繼續雇用約三千名員工，雷曼的「末代」台灣區總裁翁明正笑稱自己是「一個無業游民找到新工作」。雷曼事件後，翁明正首度曝光，接受本刊獨家專訪，談他面對金融風暴的心境。以下是口述摘要：


百年企業雷曼兄弟重整，外界一定很好奇，我會先知道嗎？不會！如果早知道，我會把占薪水三○％的股票選擇權全部賣光，也不至於到現在變成壁紙。

為何「保本」連動債，竟能虧掉九六％？
全台一兆二千億元資金，在二○○五年起三年間投入連動債，九月三十日起多檔到期，許多人將傾家蕩產……。這是投資人犯了錯？還是產品本身就有問題？
文‧單小懿


美國第四大投資銀行雷曼兄弟（Lehman Brothers）日前宣布破產，連動債危機的蝴蝶效應正在台灣發酵，尤其九月三十日起即將到期的幾檔連動債，攤開帳戶的投資價值一片慘綠。最慘的案例，當初投資一百萬元，只剩四萬元，換句話說，投資人九六％的本金都不見了。

其中，富邦銀行代銷的「麻雀變鳳凰」，帳戶價值只剩原投資金額的五．七四％；中國信託代銷「石來運轉二」連動債，帳戶價值僅剩一○‧一％；而日盛銀行銷售的「平價奢華」連動債，帳戶價值也僅剩三‧六％（詳見第六十七頁表格）。


為什麼麻雀變不了鳳凰？石來也無法運轉？

台灣災情》銀行業「信譽風險」亮紅燈
雷曼兄弟破產風波，掀起國內金融機構與投資人近千億虧損風暴，更重創銀行業信譽風險，使銀行業陷入成長動能危機……。
文‧吳修辰


「就只差一個月！」一位吳先生說，他買了雷曼兄弟一年期台幣連結四檔全球能源股連動債，十月二十五日就到期了，原本心想再撐一個月到期，至少保本六○％，沒想到這下全成了壁紙。就只差一個月！

踩中雷曼兄弟地雷！國內逾兩萬名連動債投資人受害


吳先生的處境，只是國內兩萬多名雷曼兄弟連動債商品的受害人的縮影。

紐約現場》專訪美國前財政部次長傅沛德：
美國金融風暴橫掃全球，這市場會有回歸寧靜的一天嗎？傅沛德認為，明年上半年之前將是美國經濟最慘的時候，過了這段時間，情況就會逐漸好轉。
整理‧胡健蘭 ／ 採訪‧胡健蘭


受到次貸風暴衝擊，連擁有一百五十八年歷史的雷曼兄弟都垮台，這場風暴有結束的一天嗎？

九月十二日（美國時間），記者從布滿媒體的雷曼兄弟紐約總部，步行十五分鐘，來到東五十三街的美國最大上市資產管理公司貝萊德（BlackRock）總部。在這裡，美國前財政部次長、聯邦準備理事會（Fed）前主席葛林斯班的核心幕僚傅沛德（Peter Fisher）告訴我們：「市場情況雖糟，但是天不會塌下來（the sky wont fall）！」。


傅沛德目前擔任貝萊德全球固定收益研究團隊共同主管，手上管理資產規模超過五千二百五十億美元（約合新台幣十六兆八千五百億元），他曾在紐約聯邦儲備銀行任職十五年，也是九一一事件後，讓美國金融市場恢復正常運作的功臣。因為長期參與貨幣政策決議，傅沛德對全球金融市場有深刻的觀察。面對這場風暴，他認為，從現在起到明年上半年，將是美國經濟最慘的時候。美國經濟要復甦，關鍵在房市必先回穩，而房市回穩的觀察指標，就看美國房貸利率何時下滑。在此之前，大家只有耐心等待。以下是專訪紀要：

1850年，人類還沒有電燈，來自德國的三兄弟就創立雷曼兄弟，它走過兩次世界大戰、經濟大蕭條、911恐怖攻擊，但2008年9月15日卻宣布破產，栽在自己最熟悉的金融商品上，正印證那句「劍王之王劍下亡」。
文‧楊少強 ／ 研究‧蕭勝鴻、蘇鵬元、鄭凱達

九月十二日，我們的採訪團隊飛抵紐約，我們來到時代廣場的雷曼兄弟全球總部。這棟三十二層樓高的建築物，雄偉巨大，玻璃外牆輪播著「Lehman Brothers」的不同字型，低樓層牆面則刻著芝加哥、法蘭克福等全球各城市名字，象徵這個金融王國版圖橫跨四大洲、三十個國家。

我們親眼見證這個金融王國，一瞬間垮台，消失在夜幕中。


這個王國的締造者，來自出身德國牛販之子的三兄弟（Henry Lehman、Emanuel Lehman、Mayer Lehman），他們在一百五十八年前，也就是一八五○年，在愛迪生還沒有發明電燈的時候，就創立了雷曼兄弟，加州則在那年剛成為美國第三十一州。